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研究 | 我国新三板企业的股权激励机制现状

时间:2015-08-31 浏览量:

       新三板挂牌企业大多是处于成长早期的中小企业,与中小板创业板相似,新三板挂牌公司多集中于信息技术、工业和材料等行业,对科研人才的需求高,但企业成熟度较低,这些企业的特征为:一是具有自主知识产权;二是知识产权已经转化为产品,实现了产业化;三是公司已经形成一定的经营模式和盈利模式;四是公司处于创业前期的快速发展阶段,迫切需要资金以扩大生产规模,也需要引入战略投资者完善公司治理。因此睿信咨询认为股权激励成为了激励体系的重要部分,提高了中小企业对人才的吸引力,是中小企业成长的助推器。

股权激励方式灵活多样


       相比上市公司,新三板挂牌公司实施股权激励受到的政策限制很少。除激励计划实施后股东人数超过200人须经证监会核准外,原则上挂牌公司只需要履行信息披露义务。且新三板允许存在股权激励未行权完毕的公司申请挂牌。政策为新三板挂牌公司实施股权激励赋予更大空间,公司可根据实际需要设计市场化的灵活激励方案。目前新三板市场中常见的股权激励方式主要有授予股票期权与授予限制性股票,二者均可达到长期激励效果。除此之外,定向增发股份、股份增值权、分红权和激励基金等创新性股权激励工具,也拥有广阔的市场空间。

股权激励授予频率快、有效期短


       相较于创业板大多数企业的首次发行加预留模式,新三板的股权激励授予频率首次发行加预留模式和一次发行、分期行权各占一半,除此之外,还有一小部分新三板企业采用首次发行一次行权的授予频率。同样,新三板企业的股权激励计划有效期多集中于三至四年,平均比创业板缩短一年。这除了与新三板多样的激励工具有关之外,更快的授予行权及较短的有效期也体现出处于成长初期新三板企业对员工激励的力度以及弥补薪酬水平低的不足。

股权激励考核指标多样,重点突出个人业绩指标与技术指标


       与创业板仅有的三个公司业绩指标相比,新三板的股权激励考核指标也相对多样,除利润指标、收入指标和净资产收益指标之外,还包括个人业绩指标、技术指标以及每股收益指标。人才和科学技术是新三板企业发展的核心竞争力,对于个人业绩指标和技术指标的关注也表明了新三板公司对员工个人成长的关注以及在高新企业成长初期,对核心技术能力的重视。

●   激励工具:统计结果显示,新三板上市公司的股权激励计划绝大部分采用员工持股和股票期权型方案


       自2010年5月至2015年6月,一共有51家新三板上市公司公告了55个长期激励方案。统计结果显示,股票期权和通过限制性股票、定向增发、持股平台等方式让员工持股这两种股权激励工具是新三板上市公司比较常用的,激励基金、虚拟股权的分别各有1家公司采纳,另外有2家公司选择期权+员工持股一起激励的方案。
 



●   激励总量: 新三板上市企业的激励股数占总股数比例离散度高,平均为4.81%
 



●   激励对象:77%的新三板上市公司的股权激励计划的激励对象包含高管、中层及核心员工,高管占激励对象人数比例平均为36.97%
 

 

●   额度分配:30%的新三板上市公司对高管授予的激励额度占总额度的25%-50%之间,整体而言,高管人均激励价值平均为中层及核心员工的4.12倍


       在披露高管分配额度的方案中,22%的公司,对高管的分配额度占总额度比例在0-25%;30%的公司,对高管的分配额度占总额度比例在25%-50%;22%的公司,对高管的分配额度占总额度比例在50%-75%;27%的公司, 对高管的分配额度占总额度比例在75%-100%。
 



●   绩效衔接:市场上60%的股权激励计划使用2个或以上的绩效指标,其中常用的长期绩效指标主要包括利润指标、个人业绩指标等,而绩效考核周期大多设为3-4年

 



净利润是最普遍使用的财务指标,使用利润指标的企业,52%的企业则直接设置了净利润的绝对值,20%的企业采用了净利润增长率。

新三板股权激励绩效指标统计

 



●   时间安排: 新三板上市公司大多采取首次授予+预留的方式,约40%的公司采用一次授予的方式, 64%的对标公司采纳的股权激励计划的有效期是3-4年


       就股权激励计划的授予频率来看,对标公司目前大多还是采用首次授予+预留分期行权和一次授予分期行权方式。


       进行分期激励,可以在随着公司发展重点的不同,适当调整每一期激励股份的行权条件,分阶段引导激励对象实现不同阶段目标的达成;同时,可以在激励总量不变的情况下,延长计划总的激励时间。
 



       64%的新三板公司采纳的股权激励计划的有效期是3-4年。通常在考虑计划中的各种期限安排时,还需要注意与公司战略规划周期相结合
 



●   时间安排: 88%的公司股权激励计划第一次行权之前的锁定期为1-2年,76%的公司将股权激励计划行权分为2-3期

 

       88%的企业股权激励计划的锁定期长度在1-2年。过长的锁定期使得激励价值遥不可及,甚至使激励计划成为“画饼”。

 


 

       88%的企业将股权激励行权期分为两或者三期,其中,28%的企业分两期,并且绝大多数采用50:50的比例。

 


 

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